1930經濟大蕭條 今天會重演嗎？1930年代的經濟大蕭條，是美國制度失靈的結果，還是單一政策的錯誤？本片從貨幣政策、流動性斷裂、產能錯判到貿易壁壘，逐一解析當時崩潰的真正原因，也對照今日美國與全球經濟結構，思考歷史是否正在重演。本內容為觀點整理，不構成投資、法律或政治建議。
1930經濟大蕭條 今天會重演嗎？ 影片
大家好，我是亞瑟。
你知道嗎？1930年代的美國經濟大蕭條，只用了短短幾個月，就讓全國工廠關門、銀行倒閉、股市崩盤。這不是一場慢慢惡化的衰退，而是一場突然斷電的崩潰。
那現在呢？如果我們又走上同樣的路，會怎麼樣？我們真的學到教訓了嗎？還是百年前的錯，又將要在我們眼前重演？
今天，我們就從制度的角度出發，回到那個歷史的轉折點，看看這場災難背後，到底是哪個環節先出問題的？
1930衰退可避嗎
- 李天豪提出經典框架
- 認為貿易壁壘是主因
- 我們想從制度角度補充
- 感謝老師提供的啟發
- 這支影片是向他致敬
https://www.youtube.com/watch?v=RKwhl__xXPE
1930年代的美國經濟大蕭條，是一場可以避免的災難嗎？那現在的世界，又是不是正在重演？
這支影片的起點，其實來自李天豪老師的一支作品。他從歷史切入，內容講得非常有架構，也提供了我很多新的視角。如果你有看過他那集，應該會對他的四大因素印象深刻，其中最重要的一點，是他認為「貿易壁壘」是經濟崩潰的主因之一。
但我這邊想換個角度來看，從制度的脈絡切進去，看看當時美國有哪些結構性的錯誤，也想藉這個機會問問大家：現在的情況，真的比較不一樣嗎？還是我們又回到了熟悉的輪迴？
這集不是為了挑戰老師的觀點，而是從他的架構出發，加入更多制度層面的分析，也許能一起看得更多一點。
衰退的四大關鍵
- 一般認為蕭條主因
- 錯誤的貨幣政策
- 資金流動性枯竭
- 國際市場產能過剩
- 高關稅與貿易壁壘
https://www.federalreservehistory.org/essays/great-depression
李天豪老師在影片裡提出了，四個導致大蕭條的關鍵原因，分別是：貨幣政策錯誤、資金流動性枯竭、產能過剩，以及最終導致國際貿易，全面崩盤的高關稅政策。
這四點聽起來都滿合理的，而且也是我們在課本上，或經濟史上常常看到的說法，影片中的論述也很清楚，層層推進，讓人很容易理解整場經濟崩潰的邏輯。
不過，當我一邊聽的時候，其實心裡也開始浮現一個問題：這些看起來像是「結果」，還是「原因」？也就是說當時的美國，是真的犯了很多錯？還是根本沒得選？
這也是我接下來幾段，想跟大家一起討論的主軸，如果這四項問題其實是制度有問題，那就不是哪個總統錯了、哪條法案害的，而是整個系統早就卡死了。
貨幣政策錯在哪
- 金本位綁死手腳
- 經濟衰退無法印鈔
- 銀行風聲鶴唳現金枯竭
- 信用鏈條瞬間斷裂
- 一切像是慢性窒息
https://www.history.com/articles/how-did-the-gold-standard-contribute-to-the-great-depression
如果你問當時的經濟學家，大部分人都會說：1930年代的美國，最大問題之一就是貨幣政策錯得離譜。這點我認同，但更大的問題是：他們根本沒得選。
當時的美國還在金本位制度下，也就是說，你印多少鈔票，背後就要有多少黃金作為保證。這聽起來很穩健，但一旦經濟出問題，想刺激經濟？抱歉，你不能亂印錢，因為黃金不夠。
所以當市場開始收縮，消費降溫、企業裁員，政府其實什麼都做不了。沒有貨幣政策工具，連動用「印鈔機」的機會都沒有。
接著是流動性問題，大家都怕錢不夠用，就開始囤現金，但你知道金本位時代的現金等於黃金，囤現金等於把黃金鎖起來，結果銀行沒錢放款，企業沒錢周轉，一爆發就是連鎖反應，整個信用體系就像抽掉骨頭一樣，一下子全部癱瘓了。
金本位制度的經濟衰退不是崩盤，那是一種經濟窒息。
資金流動性枯竭
- 銀行擠兌像骨牌效應
- 沒有存款保險系統
- 提款變成全民恐慌
- 現金鎖死信用斷鏈
- 央行當時無計可施
1930年代，當時還沒有存款保險，銀行一旦出問題，存戶的錢就可能全沒了，結果一有風吹草動，大家就開始排隊擠兌領現金，平時不領還好，恐慌時一領就爆。
因為銀行的現金準備其實很少，大部分資金早就貸款出去了，當一大群人都要把錢拿出來的時候，銀行根本沒辦法應付，只能倒閉。
一間銀行倒了，下一間也被懷疑，然後整個社會的信任就這樣崩掉。沒人敢存錢、沒人敢借錢，企業資金鏈就會瞬間斷裂，這時候就算有市場有需求，也無法充分運轉整個經濟。
更致命的是，那時的央行幾乎什麼都不能做。不像現在，遇到流動性問題，美國聯準會可以馬上開出隔夜放款，或者直接丟下一大堆資金救場。現在的銀行遇到風險，央行可以讓它們「用債權換現金」，保住流動性，但當時沒有這些機制。
所以流動性不是慢慢枯竭，是一瞬間就被掐死了，當時的經濟制度只能眼睜睜看著市場衰退。
產能失衡的內爆
- 一戰後市場太樂觀
- 美國誤判外需潛力
- 工廠全面擴張產能
- 歐洲復原壓縮出口
- 最後變成自爆循環
一次世界大戰之後，那時的美國非常樂觀，戰後展望一片榮景，大家都覺得美國會主導世界，成為歐洲的生產基地，於是產能擴張、工廠加碼，什麼投資都一股腦地砸下去。
但歐洲復原比預期快太多，法國、德國的工業進展超出預期，而且歐洲本身也窮，沒那麼多錢可以買東西。結果就是美國生產出來的東西，堆在倉庫裡出不去也賣不掉，接著就是產能過剩、價格崩盤、企業裁員、信心下滑，一連串內爆開始了。
這種場景我們現在也不是沒看過。你看中國，不就是這樣嗎？疫情結束後，全球有一波報復性消費，特別是電子產品，讓他們的市場情緒過高、投資過剩。
然後就變成現在這樣：產能過剩、出口失衡、內需撐不住，中小企業壓力爆棚，就業信心一個接一個崩潰。
所以這種結構性的政策與制度，一旦方向錯了又沒辦法修，通常不是當場垮掉，而是從裡面慢慢腐敗掉的。
關稅壁壘非主因
- 高關稅讓事情更糟
- 但本來就不是主因
- 美國出口比重本來就低
- 問題是體制早就壞了
- 關稅只是最後一腳
我們常常會聽到一種說法，就是 1930 年代美國經濟之所以會整個垮掉，是因為搞了高關稅，然後全球報復、貿易鏈斷掉、經濟跟著崩。
這說法聽起來沒什麼問題，但你仔細去看資料，就會發現：那只是一個加速器，不是炸彈本身。
因為那時候的美國，本來就是一個靠內需的國家。出口只佔 GDP 5%，加上進口也才 10%，這比重不算低，但也沒有大到可以說「斷掉就垮」的地步。真正早就撐不住的，是銀行系統、資金流動、信用信任，這些在關稅還沒來之前，就已經開始崩壞了。
所以高關稅只是火上添油，它不是病根，是最後它踹下去的一腳而已。
制度本身沒有反應能力，貨幣政策綁手綁腳，整個經濟架構就像一棟早已失修的房子，高關稅只是剛好那塊屋頂塌下來的時候，有人還把地板也踩爛了。
1925～1935 年美國國際貿易佔 GDP 比例
你看這張表，貿易佔比從 10% 掉到 7%，貿易量的確是縮水了沒錯，但注意喔，GDP 的跌幅遠遠比這個誇張。換句話說，經濟垮不是因為少了這 3% 的貿易，而是整體都壞掉了，貿易只是陪葬，不是主因。
這也告訴我們，如果經濟制度早就沒辦法回應危機，外部震盪只是讓它更快倒下而已。
現代依存度更高
- 現在美國和以前不一樣
- 貿易佔比比以前高太多
- 服務訂閱教育連著全球
- 任一斷鏈都會影響整體
- 不能再用以前邏輯思考
https://data.worldbank.org/indicator/NE.TRD.GNFS.ZS?locations=US
那你可能會問，現在如果又來一次類似的事呢？我會說，現在的情況跟 1930 年代完全不一樣了。
那時候美國出口只佔 GDP 5%，貿易總額大約 10%。但現在呢？2023 年，美國商品貿易加上服務貿易，已經超過 GDP 的 27%。這還不包括很多「藏在國內收入裡」的國際來源。
你在 Netflix 上看劇、在 App Store 付錢、YouTube 播廣告、蘋果賣訂閱，這些收入表面看起來是美國賺的，其實是全球在買單。再加上國際學生每年帶來 400 億美元，移民匯款再加 1600 多億，這些都是你不能忽略的現金流。
所以現在美國的問題，不是「靠不靠出口」，而是整個經濟系統已經和全球綁死了，以前是「少了出口會痛」，現在是「少了一塊就撐不下去」。
2023年美國對外經濟依賴分析表
你看現在，不只貿易變多了，連系統都變得互相連結。斷掉一個環節，不只是少賺一點錢，是可能會讓整體出現斷層。這個時代，如果你還想走回 1930 年代那種，關起門來自己過的政策，那不是勇敢是天真。
總結與當代差異
- 現在不能亂打貿易戰
- 美國一出事全球都連動
- 這是膽小鬼賽局的局面
- 關稅不能當武器用到底
- 長期我是偏向樂觀的
現在回頭看 1930 年代的經濟崩潰，其實跟我們現在面臨的狀況差太多了。那個時代的問題是制度沒彈性、貨幣政策被綁死、貿易佔比小；現在是，整個美國經濟體系，根本已經變成全球伺服器，誰都不能直接關機重開。
美元、美債、美國的資本市場跟科技平台，都是全球的核心基礎。要搞封鎖、搞關稅、搞貿易壁壘可以，但那只是策略，不應該當成最終目標，因為真的完全封閉，那不只是美國倒，是全世界一起倒。
這就是一場典型的膽小鬼賽局（Chicken Game），誰都不想先讓，但誰都知道撞下去的代價，會比自己先認輸還大。所以接下來會怎麼走，其實看得出來輪廓了，只是中間的變數還會很多。
我這邊不講投資方向、不提標的、不講價位，免得被黃標，但可以說一句自己的判斷：我是偏向長期樂觀的。不是因為沒風險，而是因為這套系統還沒壞光。
美國的遊戲規則，它夠大夠麻煩，所以也逼得所有人，必須想辦法讓它繼續動。
那我在這邊不方便講投資方向
不能提標的、不能講價位
免得被那個～哈哈哈哈
但是我可以說一句自己的判斷
它就是我是偏長期樂觀的
不是因為沒有風險才樂觀
而是因為美國這套運行的系統
基本上它還沒有壞光
美國的遊戲規則
它真的夠大而且夠麻煩
這樣子也會逼著這個世界上
所有參與的所有人
都必須想辦法讓這個體系
繼續轉繼續動
所以即使是美國的競爭者
也得想辦法不要讓它垮下來
免得大家一起遭殃
好那今天就到這邊
明天我們回到亞瑟說書
繼續談制度經濟學的部分
明天見～拜
