100年無息國債 金融創新還是制度災難？美國傳出可能發行100年無息國債，引發金融圈關注。這究竟是財政上的創新策略，還是將風險轉嫁給下一代的制度選擇？本集帶你從數學、政策、市場與信任角度，全面解析這場「看似創新、實為延後清算」的金融提案。
100年無息國債 金融創新還是制度災難 影片
你有沒有聽過一種債券，一毛錢利息都不給，要一百年後才還本金？沒錯~這不是陰謀論，最近美國財政圈真的出現了，「百年無息國債」的討論。
有人說，這是財政創新；也有人說，這根本是制度破產前的最後一張牌。這種債券到底值多少？誰會買？又會不會動搖美元的信心？
今天，我們就從數學、市場、制度三個角度，一起分析這場，讓人笑不出來的金融提案。
百年無息國債
- 傳美要發百年無息債
- 財政部說沒這回事
- 這不是笑話是測風向
- 債務壓力大開始亂出招
- 這傳聞其實蠻誠實的
https://finance.yahoo.com/news/trump-administration-looking-50-100-165446788.html
最近金融圈又出現一則，讓人眉頭一皺、再笑出來的消息：有媒體報導，川普陣營內部正在研擬一個名為「Mar-a-Lago 協議」的構想，簡單講，就是把現有國債轉成100年期零息國債。對，你沒聽錯一毛利息都不給，一百年後再還本金。
當然這個消息一出來，財政部長耶倫立刻跳出來滅火，公開表示目前並沒有考慮發行這類債券。但你知道這種否認，有時候不等於沒這回事，因為在政策圈，這類「拋議題測風向」的操作，早就不是新聞。
我們得看背後的現實，根據CNBC的分析，2025年6月美國將面對，6.5兆美元的國債到期。在高利率環境下要借新債還舊債，等於每借一筆就要付更多利息，這才是政府開始「腦力激盪」的主因。
100年零息債看起來像笑話，事實上反而蠻誠實的。它不一定會發，但它確實暴露了美國當前的現實：到期的美債還可以還得出來，但利息可能就真的快不行了。
無息債非免成本
- 零息債不代表沒有代價
- 價格會被市場打到骨折
- 折價發行就是一次付清
- 本金得出但價值蒸發
- 看似不痛其實很傷
https://www.bankrate.com/investing/zero-coupon-bonds
所謂「無息國債」，聽起來很吸引人，政府不必每年支付利息，只要到期一次還本金就好。但等等，這不就是免費借錢嗎？那大家不都這樣做了？沒錯，這聽起來的確很棒……直到你實際拿去市場賣的那一刻開始悲劇。
市場不是慈善機構，它不看你有沒有誠意，它只看你什麼時候還錢、有沒有利息。你今天發一張 100 年後才還本金、又沒有任何利息的債券，投資人會怎麼辦？他會拿出計算機，然後冷冷地告訴你：「這張債，我最多只出兩塊錢。」
真的~我們用 4% 的年利率，去折現 100 年後的 100 美元，現在的價值大概只剩 1.98 元。這不是我們亂編，是標準金融公式的答案。
所以無息債券並不是免費融資，而是「利息一次付清」的概念。你只是把本來該慢慢還的利息，全部打成折價，先折給市場。
結果是政府發債看起來沒壓力，事實上卻是一次性大失血；投資人覺得自己買了便宜貨，實際上等一輩子還不見得拿得回來。這種債券看起來不痛，其實傷害很大，我們後面來講。
用數學來算一下
- 價格超低不靠感覺
- 利率每升一點大失血
- 百年折現效果極驚人
- 折價債券幾乎成銅板價
- 市場就是這麼現實
剛剛我們說，4% 的利率下，100 年後的 100 美元，現在只值 1.98 元。這不是什麼特例，也不是耍花招，而是所有零息債券都逃不掉的數學命運。你不給利息沒關係，數學會替你給答案，而且給得非常無情。
我們來看幾個數字就知道。利率 1%，現值還有 37 塊；2%，只剩 13；到 3%，掉到 5 塊；到了 5%，你這張 100 元的債，現值連 1 塊錢都不到。這不是折價，是直接折成銅板價。
這些數字不是金融工程的魔術，是每個投資人都會算的帳。這也是為什麼零息債券通常只會用在短期市場。因為只要期限一拉長，利率稍微一升，債券價格就會掉到你懷疑人生。
而且你還得假設這是「信用良好」的前提。如果市場對你國家的還債能力有疑慮，再加上一點風險溢酬，對不起~連銅板都嫌貴。
市場很現實，數學很殘酷。100 年的承諾，現在的價值可能只是一枚硬幣喔。
誰會買這種債
- 央行被動持有也無奈
- 壽險基金買了不想講
- 外資機構頂多觀望
- 內部消化才是主力
- 買家不是市場是制度
https://www.setn.com/News.aspx?NewsID=1644710
這種 100 年期、完全沒有利息的債券，到底誰會買？我們先說答案：不是市場，而是制度。
有些國家的央行、退休基金、國營機構，可能會被動持有。不是因為他們真的看好，而是因為「政策配合」或者「資產配置需求」，迫於無奈不買不行。
壽險公司、年金基金這些最愛長債的單位，遇到這種「一百年後才有現金流」的商品，頂多只敢象徵性地買一點點，因為說實話，這張債還沒到期，整組人可能都退休了。
外資機構呢？大多選擇觀望。基金經理人不是不會算帳，而是沒人想當最後一棒。連巴菲特都說過，最怕的不是風險本身，而是你知道這東西不合理，卻還得硬著頭皮買。
所以這種債真正的買家，不是市場，而是制度。無息百年債根本不是為了投資設計，而是為了撐場面。它是把國家信用當資本，用政治力量轉移財政壓力，把不該買的債，塞進沒得選的口袋裡。
你問誰會買這種債？答案很簡單：不想買、但沒得選的人，例如某個東亞的小島國家….呵呵呵呵呵呵
各國債券歷史
- 美國最長是三十年債
- 日本發到四十年都很抖
- 中國最多五十年做建設
- 德國長債也還是要付息
- 百年無息目前世界零例
https://www.pimco.com/tw/zh/resources/education/everything-you-need-to-know-about-bonds
如果你問，那其他國家都怎麼發債？他們有發這種 100 年期、完全沒利息的超長債嗎？答案很簡單：沒有。
美國目前的常規長債是 30 年期。雖然之前也討論過，要不要發 50 年或 100 年，但最後都不了了之，因為市場反應太冷淡。
日本雖然債務比誰都高，但他們也只發到 40 年，而且還要給利息，利率雖然低但還是要付，這點人家沒有偷懶。
中國在 2024 年開始發行 20 年、30 年、50 年的「特別國債」，為了特定投資用途而且有利息，再加上地方政府的背書、以及中央的推動。
至於德國這種財政紀律掛帥的國家，長債頂多發 30 年，就算是綠色債券，也從來不挑戰市場的容忍度。
目前全世界沒有人在發這種，100 年才還、還完全不付息的債。不是因為他們沒想過，而是因為市場根本不接受。這不是創新，這是挑戰常識。
美元信心會動搖
- 如果發百年無息債
- 短期匯率可能震盪
- 儲備貨幣地位鬆動
- 央行不怕跌只怕信用
- 全世界擔心美元霸權
https://udn.com/news/story/123006/8687468
如果美國真的發動百年無息債，市場會怎麼反應呢？我想，第一個受影響的肯定是對於美元的信心。
短期來看，市場會開始懷疑美國國債的風險。而美元的匯率，很可能就會開始劇烈波動。投資人看到這種債券設計，第一個反應絕對不是「好有創意」，而是：「你們該不會是撐不住了吧？」
長期來說，美元身為全球儲備貨幣的地位，可能會開始鬆動。因為儲備貨幣的根基是信任，一旦讓人懷疑是不是還不起國債，那各國央行就會開始減持美元，提前避險。
即使不會立刻撼動美元霸權，但它的根基會開始鬆動。全球央行其實不怕價格波動，最怕的是信用出問題，那不是跌價是秩序崩盤。
到那時候，大家問的就不會是「這張債券划不划算」，而是：而是：「美國，你還行不行？」
債留子孫非創新
- 利息折價延後清算
- 壓力轉嫁給未來人
- 短期帳面好看而已
- 制度問題沒有面對
- 信任破了就回不來
一百年的無息債，聽起來像是某種金融創新，但它其實不是，它是一種延後清算。
它的本質，並不是壓低債務壓力，而是把利息轉為折價，把償還時間推到一百年後，把今天的難題，包裝好，交給未來的人處理。
短期來看，也許能減少利息支出，讓帳面好看一點；但從長期看，這就是一種制度性的債留子孫。它不是解決問題，而是選擇不面對問題。
這樣的操作，就算國會能勉強通過，就算短期能敷衍市場，但它是靠市場信任撐著的，而信任這種東西，一旦破了，就回不來了。
這不是投資，這是賭博。賭未來會更好，賭通膨會吞掉債務，賭後代還會接手買單。
但如果一個國家，要靠「一百年不還錢」才能撐下去，那最大的問題，早就不是債務，而是這個制度，還撐不撐得了一百年？
美國的霸權，還有沒有一百年的信用？
我是亞瑟～我們這一集就到這邊
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